Trata-se de criar manualmente uma imagem panorâmica grande, através da montagem de diversas fotos parciais pequenas tiradas com ângulos mais ou menos aleatórios. Na imagem final, não se tentam disfarçar as fotos parciais e até se podem introduzir imprecisões deliberadas, na procura dum efeito cubista.
Pode ser trabalhoso... ou nem tanto, pois com meia dúzia de fotos já se consegue fazer algo. De qualquer forma, prefiro mostrar um exemplo trabalhoso:

Requisitos: É preciso que as fotos parciais cubram toda a extensão do objeto fotografado. Depois, usa-se o Photoshop ou o Gimp para criar a imagem final.
Só me atrevi a propor este tema depois de eu próprio fazer uma experiência. Tirei 5 fotos de tamanho 640x480 a partes duma cadeira vulgar e depois fiz a fotomontagem no Gimp. Cada foto parcial ficou a ocupar um layer distinto e obtive a imagem final através de translações e rotações. Eis o que fiz, sob a forma de receita (para Gimp):
- Código: Selecionar todos
0 - No terreno, fazer fotos de tamanho 640x480 (por exemplo)
1 - File > New...
Criar canvas 2000x1500 (por exemplo)
2 - File > Open as Layers...
Abrir duma só vez todas as fotos parciais no centro do canvas
3 - Windows > Recently Closed Docks > Layers, Channels, Paths
Abrir o tool de seleção de layers
4 - No tool dos layers, colocar a opacidade de todos os layers (um de cada vez) aproximadamente a 50%, para facilitar os alinhamentos nas zonas de sobreposição.
5 - Tools > Transform Tools > Move
Permite arrastar as fotos com o rato para novas posições
6 - Tools > Transform Tools > Rotate
Permite rodar livremente uma das foto parciais - aquela que está correntemente selecionada no tool dos layers.
7 - Quando estiver tudo a gosto, no tool dos layers aproximar dos 100% a opacidade da maioria dos layers.
8 - Finalmente, também no tool dos layers, com o botão da direita sobre cada layer fazer "Merge Down". Obtém-se assim uma imagem final, já sem layers.

Links:
http://www.photopoly.net/how-to-create-a-panograph/
http://www.wikihow.com/Make-a-Panograph
O termo "Panography" resulta da junção de "Panorâmica" com "Gráfico", como explica esta artista.